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　　2022年10月28日唯万密封301161）（301161）发布公告称公司于2022年10月27日接受机构调研，国金证券股份有限公司资产管理分公司、中信建投601066）证券股份有限公司、广发基金管理有限公司、西藏源乘投资管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、东北证券股份有限公司、安信证券股份有限公司、玄元私募基金投资管理(广东)有限公司、博时基金管理有限公司、太平养老保险股份有限公司、上海通怡投资管理有限公司、闻天私募证券投资基金管理(广州)有限公司参与。

　　问：公司要进入挖机和破碎锤领域，请公司中期规划是怎样的？进度如何？这个市场空间有多大？

　　答：公司的 PPDI 新材料体系产品目前主要用于挖掘机和破碎锤这样的高端应用领域市场，在这个应用领域的国内外市场基本被日本 1 家知名密封件企业垄断。公司于2010 年开始研究 PPDI 这个高性能材料，今年取得了突破并在缓冲密封、防尘密封批量供应，主密封在继续测试过程中，预计今年年底测试结束，最快明年主密封也能批量供应。目前小挖领域的全套密封件基本都在供应中，中大挖领域还在进行专业的测试，预计明年测试结束。破碎锤领域中小锤在今年六七月份左右已经小批量供应，大锤的测试还在进行中，预计很快测试结束。 在售后市场 PPDI 材料体系的产品测试也进展顺利，公司对自研的 PPDI 新材料产品在挖机和破碎锤领域的应用持有乐观态度。

　　“一多”在聚氨酯材料端，应用领域非常广泛，公司目前主要应用于工程机械、矿山机械、农用机械和工业自动化行业，并计划进入民用工具类的射钉枪、电锤等领域，此领域美国 Parker 这家企业处于领先地位，目前公司在进行测试中。另外，采棉机中采棉盘的密封件基本是进口，目前公司也在进行测试。除此之外，在氢能源的储运储能领域、汽车里减震的一些产品，公司均在测试中。

　　“二多”若想要密封系统发挥最佳作用，需要其他材料进行辅助，如高端橡胶、PTFE、高分子、PEEK 等材料，公司有这个材料团队的人员储备，在有意向客户中进行推广。

　　答：在中国市场还是相对比较大的，挖机占工程机械设备量的比例是比较高的，密封件又是易耗品，正常使用的话是需要保养更换的，且这个市场竞争对手较少，主要竞争对手均是国外企业。

　　答：公司产品不涉及泵阀密封系统的应用，不同工况的泵阀密封件技术难度不同，相对来讲技术难度低一些，且市场竞争非常充分，选择性非常多。泵阀密封以橡胶为主，与公司的材料体系有所不同。泵阀密封最难的是铸件，如果用在石油化工领域，对泵阀密封要求更高。目前公司在做这方面的研究。

　　答：TDI 材料最容易研究，主要应用于中低端领域；MDI材料耐高温性能更优，磨耗性能和寿命上还是不错的；PPDI 材料的耐高温、弹性和耐磨耗性能更优。目前公司产品进口替代的进程在逐步加快。

　　问：公司用在挖机密封件的材料和日本 NOK 用在挖机和破碎锤上的材料一样吗？

　　答：公司挖机和破碎锤的密封主要是 PPDI 材料体系产品，日本 NOK 公司主要是 TODI 材料。Parker 虽然主要是PPDI 材料，但这款材料主要用在射钉枪等行业里，做成密封件用在挖机 Parker 还未成功。

　　过去受产能不足的限制，后装市场开拓不多。公司产品是原厂原供，目前在积极规划后装市场的开拓，由于今年受疫情、高温等影响，设备开工不足，后装市场受到一定影响。

　　问：公司密封包中主密封需要外采国外品牌，毛利率受到部分影响，公司自产的主密封测试已经通过，未来放量的速度如何，以及对于公司毛利率的升效果如何？

　　答：公司自产的主密封已经通过部分测试，小挖已经全套批量供应；中大挖预计明年测试完成，若替代下来，对公司毛利率影响非常正面的。三季报中公司的毛利率有明显增长，这是进口替代的积极结果，自制件比例增加，进口件占比减少。

　　问：对于刚到的下游多行业的应用，公司怎么看待下游这几个行业的景气度，咱们最先落地最先放量的会是哪个行业，这些行业的客户导入情况如何？

　　答：公司目前主要销售收入来源是工程机械、矿山机械、农用机械和工业自动化领域。在工业自动化领域公司通过费斯托认证，进入全球供应体系，正处于上升通道。矿山机械领域今年预期还是非常好的。

　　问：公司工程机械产品目前处在快速进口替代阶段，但 Q3收入增速表现比挖机弱一些，如何理解这个现象，谢谢。

　　答：公司产品在小挖已经进行供应，中挖还在测试中。由于刚进入挖机领域，挖机密封占公司总体收入还比较低，所以表现相对较弱。

　　答：系列产品的销售计划和周期已分配给各销售团队，目前推进还是很顺利的，也在与客户加紧沟通和测试，期望尽快实现从小批量往大批量供应。

　　问：PPDI 材料产品在公司未来三年的收入水平占比？MDI材料在工程机械行业市场占有率大概有多少？MDI 材料竞争对手主要是国内还是国外？

　　答：现在 PPDI 材料产品在各大主机厂加快测试验证，进展顺利，争取快速实现多系列批量供货。目前 MDI 材料产品在工程机械行业的市占率还是比较低的，主要竞争对手还是国外企业。

　　问：请公司从前装和后装市场分析一下市占率低如何获得，后装市场有多大空间？

　　答：公司从大客户的采购量及售后代理商每年购买量统计分析得到公司大概的市占率，后装市场的空间大概是前装市场的 2-3倍。

　　唯万密封2022三季报显示，公司主营收入2.68亿元，同比下降17.0%；归母净利润4335.61万元，同比下降5.35%；扣非净利润4036.98万元，同比下降6.91%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8059.92万元，同比下降2.31%；单季度归母净利润1296.98万元，同比上升7.91%；单季度扣非净利润1043.3万元，同比上升27.2%；负债率17.68%，财务费用423.91万元，毛利率39.33%。

　　该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入425.91万，融资余额增加；融券净流出4178.31万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，唯万密封（301161）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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