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　　创业板上市公司，发行价7.33元，发行市盈率45.19倍，行业平均市盈率22.82倍，公司是一家从事出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流的综合性企业。公司自 2007 年以来专注于出口跨境电商零售业务，坚持以软件科技为基础，通过数据智能提高效率，打造跨境电商生态体系，2009年衍生出了出口跨境电商物流业务。

　　商业模式方面，依托中国作为世界工厂的制造业优势，公司通过严选高性价比的 商品，打造多个细分优良品类，并结合自营的专业物流，以优质的服务销售给全球终 端消费者，目前在售 SKU 约 83 万个，细分类目近百个，销售渠道包括 30 多个全球和 区域性主要电商平台，覆盖 200 多个国家的消费者。不同于其他关注自主品牌产品研 发的跨境电商公司，公司专注于跨境零售效率的研究，利用数据智能和 IT 技术筛选更 多的优质中国供应商、提供更多的商品、桥接更多的海外渠道、惠及更多的终端客户，实现更优的管理、效率和服务，让全球消费者享受现代科技、中国制造和全球化带来 的便利。 电商生态方面，公司在出口跨境电商物流领域的积淀为公司出口跨境电商零售业 务赋予了更强的生命力和创新能力，系公司差异化竞争的优势。不同于跨境电商行业 内的大部分公司，公司在海外第三方电商平台绝大部分的销售依靠自营或第三方物流 从中国直接送达海外消费者，凸显了公司履约管理和物流业务的专业和高效。与此同时，公司开放其物流体系为其他跨境电商客户提供第三方跨境物流等一站式物流解决 方案。公司的出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务互为依托，协同发展。 核心竞争力方面，公司遵循“复杂逻辑系统化、人员操作简单化、各级决策数据 智能化”的发展理念，秉持“以客户为中心、以奋斗者为本、长期坚持提高效率”的 核心价值观，坚持依托科技创新提升交易效率，通过数据智能优化经营决策，运用信息技术实现科学管理。一方面，与业务高度适配的信息系统、优质的数据资产、基于 海量数据的智能算法构建了公司在快速迭代的跨境电商市场生存发展的重要动力引擎； 另一方面，轻资产、多品类、多区域的精细化运营模式使公司具备抗风险能力。未来随着销售平台、产品类别、场景形式更为多样化，公司信息系统、供应链体系和智能 算法将不断迭代优化，持续提升自动化、数字化、智能化水平，以进一步顺应行业发 展趋势，保持技术领先。多年来，凭借在跨境电商领域的深耕细作，公司已逐步树立了在出口跨境电商零 售方面优质的市场口碑，该优势也进一步促进了公司在出口跨境电商物流领域的长足发展，通过企业自身优势循环互补，形成了在跨境电商领域独特的竞争优势。

　　公司出口跨境电商零售业务以自主研发的信息系统为基础，以大数据选品为依托， 实现了对 30 多个全球和区域性主要电商平台的综合管理，通过海外第三方电商平台将 中国制造的高性价比商品销售给全球两百多个国家和地区的消费者。上述海外第三方 电商平台均为全品类综合性平台，商品类型覆盖广泛，其中公司销售的主要商品类型 包括潮流时尚（服装饰品、个护用具、美妆用具）、工具配件（工商用具、汽摩配件）、家居生活（宠物用品、厨卫家电、婚庆典仪、家居装饰、家庭园艺）、数码科 技（电脑游戏、消费电子）、兴趣爱好（创意手工、户外活动、休闲娱乐、音乐艺术、 运动健身）等 5 大类 17 小类。公司出口跨境电商物流业务是指基于实际跨境物流经验和 IT 技术手段将优质承运 商资源聚合起来，从而能够面向具有跨境物品传递需求的客户提供跨境物流服务，即 从客户处收件后，经过安检、计重、分拣、贴标、分拨等操作后，交由第三方服务商 （航空公司代理、商业快递公司、干线运输公司、清关服务公司、各国邮政公司等）进出关申报、安排航班，运输至世界各地的服务。随着跨境电商蓬勃发展，出口跨境 物流需求日益旺盛。为满足跨境卖家多样化的物流需求，公司与行业内承运商、货运 代理商、清关公司等供应商建立了稳固的合作关系，推出一系列快速、高效、安全的 国际专线、国际邮政、商业快递等服务。

　　业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年、2022年），实现营业收入分别为15.67亿元、19.94亿元、22.66亿元和15.88亿元，扣非净利润分别为1.52亿元、2.05亿元、1.48亿元和1.27亿元。

　　估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除赛维时代外另外2家可比公司2022年的扣非静态市盈率均低于三态股份。

　　综合评判：三态股份属于零售业，发行价较低，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，公司流通盘为8.6亿，公司主要从事跨境电商零售业务整体较为一般，但鉴于公司发行价较低流通盘也不高，综合考虑给予积极申购。

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